【铜价突破历史高点，市场面临需求与供应的双重挑战】
铜市场近期见证了历史高点，5月20日，伦铜价格触及11000美元/吨，沪铜也突破87000元/吨大关。监测显示，当日电解铜现货价格高达87195元/吨，单日涨幅达5.65%，同比去年上涨33.52%。然而，高铜价背景下，下游终端需求受到抑制，市场交投活跃度受限。
【现货市场贴水状态持续，下游企业面临破产风险】自2月初以来，电解铜现货市场持续贴水状态且呈现扩大趋势。高铜价导致上游供应端和下游需求端均面临挑战。国内宏观政策调整，如住房公积金贷款利率下调，激发市场大宗商品看涨情绪。然而，现货市场供应宽松，去库存缓慢，与铜价上涨形成鲜明对比。
【铜矿端缺口成为铜价上涨的关键因素】铜矿端供应缺口，包括巴拿马铜矿科布雷停产和英美资源下调产量，预计缺口约50万吨，成为推动铜价上涨的重要因素。随着铜精矿品位下降和开采成本上升，现货市场供应收紧预期增强。此外，冶炼厂TC加工费跌至负值，现货采购冶炼厂亏损严重。
【冶炼厂检修加快，铜产量回落】在TC加工费下滑至负值的背景下，国内冶炼厂加快检修进程。据统计，5月冶炼厂检修涉及损失量达6.5万吨，较4月增加。国家统计局数据显示，3月全国精炼铜产量为114.7万吨，同比增长7.9%。4月产量预计将小幅回落。
【精废铜杆价差扩大，精铜杆市场需求受挤压】电解铜主要下游产品精铜杆市场表现不佳，铜价上升和精废价差扩大导致精铜杆需求被挤压，部分民用线缆和低压线缆转而采用低氧铜杆。截至5月20日，精废铜杆价差约2500元/吨，高于正常价差，精铜杆市场优势不再。
【宏观情绪偏暖，铜价预计维持高位】尽管当前铜市场面临低需求挑战，但宏观政策和美联储降息预期等因素推动铜价上涨。国内房地产政策利好，国外降息预期重燃，市场多头力量占据主导地位。预计铜价将继续维持高位运行。
